Доходность к погашению (YTM, yield to maturity) — это годовая доходность, которую получит инвестор, если купит облигацию по текущей рыночной цене, продержит её до погашения и будет реинвестировать полученные купоны под ту же ставку. Это главный показатель для сравнения облигаций между собой.
В отличие от купонной доходности (купон к номиналу) и текущей доходности (купон к цене), YTM учитывает сразу всё: цену покупки, номинал к погашению, размер и периодичность купонов и оставшийся срок. Если бумага торгуется дешевле номинала (с дисконтом), к купонному доходу добавляется «подтяжка» цены к номиналу — и YTM выше купонной ставки; если дороже (с премией) — ниже.
Московская биржа и брокеры обычно показывают эффективную доходность к погашению — она предполагает реинвестирование купонов. Это модельная величина: фактический результат зависит от того, под какую ставку реально удастся вложить купоны, а также от налогов — купоны и доход от погашения облигаций облагаются НДФЛ 13% (15% с дохода свыше 2,4 млн ₽ в год).
Для облигаций с офертой корректнее смотреть доходность к дате оферты (YTP), а не к погашению, потому что после оферты купон может измениться.
Упрощённо: YTM ≈ (Купон за год + (Номинал − Цена) / Лет до погашения) / ((Номинал + Цена) / 2)
ОФЗ с номиналом 1000 ₽ торгуется по 92% (920 ₽), купон 8% годовых (80 ₽), до погашения 3 года.
Кроме купонов инвестор за 3 года «доберёт» дисконт 80 ₽ (1000 − 920). Грубая прикидка: (80 + 80/3) / ((1000 + 920)/2) ≈ (80 + 27) / 960 ≈ 11,1% годовых. То есть из-за покупки с дисконтом доходность к погашению (~11%) заметно выше купонной ставки (8%).
Полезное