Линкер

Линкер — облигация, номинал которой индексируется на инфляцию. Обычная облигация возвращает через годы ту же 1000 ₽, которые успели обесцениться; у линкера номинал растёт вместе с ценами, и к погашению инвестор получает уже проиндексированную сумму. Поэтому линкеры защищают вложения от инфляции — в том числе от той, которую сейчас никто не ждёт.

В России линкеры — это ОФЗ-ИН, облигации федерального займа с индексируемым номиналом (серия 52: 52002, 52003 и так далее). Номинал пересчитывается по индексу потребительских цен Росстата с лагом в три месяца. Купон небольшой — 2,5 % годовых, выплачивается раз в полгода, но начисляется на уже выросший номинал, поэтому в рублях купоны тоже растут. При погашении государство выплачивает проиндексированный номинал, но не меньше первоначальных 1000 ₽ — даже если цены за срок снизились.

Доходность линкера складывается из двух частей: индексации номинала (компенсация инфляции) и купона 2,5 % плюс разницы между ценой покупки и номиналом (реальная доходность сверх инфляции). Отсюда главный вопрос при выборе между линкером и обычной ОФЗ-ПД: какой будет инфляция. Если она окажется выше той, что заложена в доходность ОФЗ-ПД, выиграет линкер; если ниже — обычная облигация с постоянным купоном.

У линкеров есть и минусы. Налог: НДФЛ платится не только с купонов, но и с прироста номинала от индексации — то есть и с той части, которая лишь компенсирует инфляцию. Ликвидность ОФЗ-ИН ниже, чем у ОФЗ-ПД: спреды шире, крупную сумму продать сложнее. И выпусков немного — актуальный список ОФЗ-ИН с доходностью и датами погашения есть в разделе облигаций.