Стагфляция

Стагфляция — это сочетание стагнации экономики и высокой инфляции. Простыми словами: экономика почти не растёт или падает, безработица высокая, а цены при этом продолжают быстро расти. Термин образован из слов «стагнация» и «инфляция».

Обычно спад и инфляция движутся в разные стороны: в кризис спрос падает, и рост цен замедляется. Стагфляция возникает, когда цены толкает вверх не спрос, а издержки: резкий рост цен на энергоносители и сырьё, разрыв цепочек поставок, ослабление национальной валюты, дорогой импорт. Классический пример — США и Европа 1970-х годов после нефтяных шоков, когда подорожание нефти одновременно разогнало инфляцию и затормозило экономику.

Стагфляция — самый сложный случай для центрального банка. Чтобы сбить инфляцию, нужно повышать ставку, но это ещё сильнее тормозит экономику; чтобы поддержать рост, ставку нужно снижать, но тогда ускоряется инфляция. Поэтому выход из стагфляции обычно долгий и болезненный.

Инвесторам в стагфляцию тяжело почти везде. Облигации с фиксированным купоном теряют из-за инфляции и высоких ставок, акции — из-за слабой экономики и падающей прибыли. Лучше других обычно держатся реальные и защищённые от инфляции активы: облигации с индексируемым номиналом, короткие облигации и инструменты денежного рынка с плавающей доходностью, золото, акции компаний сырьевого сектора.