ОФЗ-ИН или ОФЗ-ПД: линкеры против постоянного купона
ОФЗ-ИН защищают покупательную способность капитала за счёт ежедневной индексации номинала на официальную инфляцию Росстата (ИПЦ) с лагом 3 месяца и фиксированного реального купона 2,5% годовых. ОФЗ-ПД фиксируют номинальную доходность к погашению в рублях.
| Параметр | ОФЗ-ИН (линкеры) | ОФЗ-ПД (постоянный купон) |
|---|---|---|
| Механика дохода | Ежедневная индексация номинала по ИПЦ Росстата + купон 2,5% от проиндексированного номинала | Фиксированный номинал 1000 ₽ + постоянный купон в рублях до погашения |
| Защита от скачка инфляции | Прямая: чем выше инфляция, тем быстрее растут номинал и купон | Нет: при неожиданном ускорении инфляции реальная доходность падает |
| Поведение при дезинфляции и снижении ставки ЦБ | Темп индексации замедляется; рост рыночной цены умеренный | Высокий купон сохраняется, а рыночная цена длинных выпусков существенно растёт |
| Налогообложение и ЛДВ (3 года) | Основная часть дохода идёт в прирост тела номинала и при удержании от 3 лет освобождается от НДФЛ по ЛДВ | Купоны облагаются НДФЛ 13–22% при каждой выплате; под ЛДВ попадает только дисконт при покупке ниже 100% |
Когда выбрать: ОФЗ-ИН (линкеры)
Если вы опасаетесь затяжной высокой инфляции на горизонте 3–10 лет или держите облигации на обычном брокерском счёте свыше 3 лет, чтобы освободить индексацию номинала от НДФЛ по льготе долгосрочного владения.
Когда выбрать: ОФЗ-ПД (постоянный купон)
Если вы рассчитываете на замедление инфляции и цикл снижения ключевой ставки ЦБ: длинные ОФЗ-ПД позволяют зафиксировать высокую номинальную ставку и заработать на переоценке тела облигации.
Частые вопросы
Что такое вмененная инфляция (breakeven inflation) при сравнении ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПД?
Вмененная инфляция — это разница между номинальной доходностью к погашению (YTM) ОФЗ-ПД и реальной доходностью ОФЗ-ИН одинакового срока погашения. Например, если ОФЗ-ПД даёт 15% годовых, а ОФЗ-ИН торгуется с реальной доходностью 6,5% сверх инфляции, то вмененная инфляция составляет около 8–8,5% в год. Если фактическая инфляция окажется выше этого уровня, выгоднее будут ОФЗ-ИН; если ниже — ОФЗ-ПД.
Почему ОФЗ-ИН налогово эффективнее на обычном брокерском счёте?
У ОФЗ-ИН купон составляет всего 2,5% годовых от номинала, а весь остальной доход формируется за счёт роста индексируемого номинала. При удержании бумаги более 3 лет прирост стоимости от индексации номинала освобождается от НДФЛ по льготе долгосрочного владения (ЛДВ, ст. 219.1 НК РФ).