ОФЗ-ПД или ОФЗ-ПК: постоянный против переменного купона
Два основных класса государственных облигаций РФ ведут себя противоположным образом при смене цикла денежно-кредитной политики Банка России. Выбор между ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК зависит от того, ждёте ли вы дальнейшего удержания высокой ставки или её разворота вниз.
| Параметр | ОФЗ-ПД (постоянный купон) | ОФЗ-ПК (флоатеры) |
|---|---|---|
| Купонная ставка | Фиксирована в рублях до самого погашения (серия 26) | Пересчитывается вслед за ставкой RUONIA (серия 29) |
| При росте ключевой ставки ЦБ | Рыночная цена падает (особенно у длинных выпусков) | Купон растёт вслед за ставкой, цена стабильна около номинала |
| При снижении ключевой ставки ЦБ | Высокая доходность остаётся зафиксированной, рыночная цена бумаги растёт | Купоны снижаются синхронно со ставкой RUONIA, роста тела бумаги почти нет |
| Горизонт планирования | Позволяет заранее рассчитать точную доходность к погашению (YTM) на 3–15 лет | Будущие купоны неизвестны и зависят от траектории ставки ЦБ |
Когда выбрать: ОФЗ-ПД (постоянный купон)
Когда ключевая ставка ЦБ находится около пика цикла и вы хотите зафиксировать высокую доходность на много лет вперёд, а также заработать на росте рыночной цены длинных облигаций при снижении ставок.
Когда выбрать: ОФЗ-ПК (флоатеры)
Когда инфляция и ставки продолжают расти или остаются высокими неопределённо долго, а вам нужна минимальная волатильность портфеля и высокий текущий купон здесь и сейчас.
Частые вопросы
Как совмещать ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК в одном портфеле?
Частая практика — делить облигационную часть портфеля между флоатерами ОФЗ-ПК (дают высокий текущий денежный поток без просадки цены, пока ключевая ставка высокая) и длинными ОФЗ-ПД (фиксируют доходность на годы вперёд и вырастут в цене, когда ЦБ перейдёт к смягчению политики).
Где посмотреть все выпуски ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК?
Полная таблица ОФЗ-ПД с доходностью к погашению доступна в разделе «Облигации ОФЗ», а все обращающиеся выпуски ОФЗ-ПК с формулой купона — на странице «Флоатеры ОФЗ-ПК».